PMIは、企業への調査をもとに景気の方向を示す経済指標です。
毎月比較的早い時期に発表されるため、景気の変化を確認する材料としてFX市場でも注目されています。
為替相場では、PMIが50を上回ったかだけでなく、市場予想との差や前回からの変化、内訳も重要です。
この記事では、製造業・サービス業・総合PMIの違い、50を基準とする見方、PMIとISMの違い、FXや為替への影響を初心者向けに解説します。
PMI以外の重要な経済指標については、「FXで重要な経済指標とは？」の記事で紹介しています。
PMIとは
PMIは「Purchasing Managers’ Index」の略で、日本語では購買担当者景気指数と呼ばれます。
企業の購買担当者などに対して、受注、生産、雇用、仕入れなどが前月より改善したか、悪化したかを調査し、その結果を指数化したものです。
企業の購買担当者などへの調査をもとにした経済指標
購買担当者は、企業が商品を生産したり、サービスを提供したりするために必要な原材料や部品などの調達に関わります。
そのため、新規受注や生産活動の変化を比較的早く把握しやすい立場にいます。
PMIでは、主に次のような項目について、前月より改善したか、変わらないか、悪化したかを調査します。
・新規受注
・生産や事業活動
・雇用
・仕入れ数量
・納期
・仕入れ価格
調査項目や算出方法は、PMIの種類や公表機関によって異なります。
また、納期の変化は需要の強さだけでなく、供給網の混乱や部品不足などの影響を受ける場合があります。
PMIは景気の変化を早く確認しやすい
PMIは企業へのアンケート調査をもとにするため、生産額や売上額などを集計する統計よりも早い段階で発表される傾向があります。
そのため、市場参加者はPMIを、景気の先行きを判断する材料として利用します。
一方、GDPは一定期間の経済活動を集計した指標であり、発表までに時間がかかります。
GDPの種類や見方については、「GDPとは？」の記事で詳しく解説しています。
PMIは毎月発表される
PMIは、多くの国や地域で毎月発表されます。
月ごとの景気変化を確認できるため、四半期ごとに発表されるGDPよりも、直近の経済状況を把握しやすいことが特徴です。
ただし、発表日、調査対象、速報値の有無などは国や地域によって異なります。
実際の発表日時は、経済指標カレンダーで確認しましょう。
PMIの種類
PMIには、主に製造業PMI、サービス業PMI、総合PMIがあります。
それぞれ調査する業種が異なるため、複数のPMIを確認することが大切です。
製造業PMI
製造業PMIは、工場やメーカーなど、製造業の景況感を示す指標です。
新規受注、生産、雇用、在庫、仕入れなどの変化が反映されます。
製造業は海外需要や資源価格の影響を受けやすいため、世界経済の変化を確認する材料としても注目されます。
サービス業PMI
サービス業PMIは、小売、金融、運輸、通信、宿泊、飲食など、サービス業の景況感を示す指標です。
サービス業の割合が大きい国では、製造業PMI以上に経済全体の状況を反映する場合があります。
価格や雇用に関する項目は、インフレや金融政策を考える材料としても注目されます。
総合PMI
総合PMIは、製造業とサービス業の調査結果を組み合わせ、民間部門全体の景況感を示す指標です。
製造業とサービス業の方向が異なる場合には、総合PMIを確認すると、民間経済全体の流れを整理しやすくなります。
PMIの「50」は何を意味する？
PMIを見るときの基準は50です。
ただし、PMIは経済成長率を示す数字ではありません。
50を上回ると企業活動の拡大を示す
PMIが50を上回ると、企業活動が前月より改善したという回答が、悪化したという回答を上回る方向を示します。
一般的には、企業活動が前月から拡大していると判断されます。
50を下回ると企業活動の縮小を示す
PMIが50を下回ると、企業活動が前月より悪化したという回答が、改善したという回答を上回る方向を示します。
一般的には、企業活動が前月から縮小していると判断されます。
ただし、一度50を下回っただけで、国全体が景気後退に入ったと断定することはできません。
PMIは経済成長率ではない
PMIは、企業活動の増減方向を示す指数です。
PMIが55だからGDPが5％成長する、PMIが45だから経済が5％縮小するという意味ではありません。
数値の水準と変化から、景気の方向や勢いを判断するために使います。
50を超えたかだけでなく変化の方向も確認する
PMIを見るときは、50より上か下かだけではなく、前回から上昇したか、低下したかも確認します。
| 前回 | 今回 | 見方 |
|---|---|---|
| 53 | 51 | 拡大は続いているが勢いは鈍化 |
| 48 | 49 | 縮小は続いているが悪化ペースは緩和 |
| 49 | 51 | 縮小から拡大へ転換 |
| 51 | 49 | 拡大から縮小へ転換 |
50を上回っていても低下が続けば、景気の勢いが弱まっている可能性があります。
反対に、50未満でも上昇が続いていれば、景気悪化のペースが緩んでいると判断される場合があります。
PMIの速報値と確報値
PMIには、速報値と確報値が発表される場合があります。
市場では、最初に公表される速報値が特に注目されます。
速報値とは
速報値は、月の途中までに集まった回答などをもとに、早い段階で公表される数値です。
市場がその月の企業活動を最初に確認する機会になるため、市場予想と大きく異なると、為替相場が動くことがあります。
確報値とは
確報値は、速報値の後に追加の回答などを反映して公表される数値です。
速報値と大きな差がなければ、市場の反応が限定される場合があります。
一方、速報値から大幅に修正されると、景気に対する評価が変わり、通貨が動くことがあります。
国や地域によって発表方法が異なる
すべての国や地域で、速報値と確報値の両方が発表されるわけではありません。
同じPMIでも、調査対象や発表の名称、公表時期が異なる場合があります。
経済指標カレンダーを見るときは、製造業・サービス業・総合のどれなのか、速報値と確報値のどちらなのかを確認しましょう。
S&P GlobalのPMIとISM景況指数の違い
アメリカでは、S&P Globalが公表するPMIと、ISMが公表する製造業・サービス業の景況指数が注目されます。
どちらも企業への調査をもとに景気の方向を示しますが、調査対象や算出方法、公表時期などが異なります。
アメリカのISM製造業PMI・サービス業PMIや、新規受注・雇用・価格などの内訳については、「ISM景況指数とは？」の記事で詳しく解説しています。
S&P GlobalのPMIとISMは公表機関や調査対象が異なる
S&P GlobalのPMIとISMの景況指数は、異なる組織が調査・公表しています。
そのため、同じ月でも両者の数値や方向が一致しないことがあります。
一方だけを見て、アメリカ経済全体の方向を決めつけないことが大切です。
どちらも50が拡大・縮小の目安
S&P GlobalのPMIとISMの景況指数は、一般的に50が企業活動の拡大と縮小の境目になります。
50を上回れば前月から拡大、50を下回れば前月から縮小を示します。
ただし、調査対象や構成項目が異なるため、数値をそのまま比較することはできません。
アメリカでは両方を確認する
アメリカの景気を見るときは、S&P GlobalのPMIとISMの景況指数の両方を確認することが大切です。
両方が上昇していれば、景気改善の見方が強まりやすくなります。
反対に、一方が強く、もう一方が弱い場合には、市場参加者の判断が分かれることがあります。
PMIと日銀短観の違い
日本企業の景況感を確認するときは、PMIに加えて日銀短観も参考になります。
PMIは毎月公表され、製造業やサービス業の企業活動の変化を早く確認しやすい指標です。一方、日銀短観は四半期ごとに公表され、業況判断DIに加えて、企業規模別の景況感、先行き、設備投資、雇用、価格判断、物価見通しなどを幅広く確認できます。
両者を組み合わせることで、日本企業の直近の変化と、より広い事業計画や景況感を確認できます。詳しい違いや、日銀の金融政策、円相場への影響については、「日銀短観とは？」の記事で解説しています。
PMIがFX・為替に影響する理由
PMIは、景気や金融政策の見通しを変化させるため、FX市場でも注目されます。
PMIは景気の先行きを判断する材料になる
PMIが上昇すると、企業の受注や生産、事業活動が改善している可能性があります。
反対に、低下が続くと、需要の減少や景気減速が意識されます。
毎月比較的早い段階で公表されるため、PMIは景気の変化を早く確認する材料として利用されます。
PMIのように景気より先に動きやすい指標と、現在の景気を確認する指標、景気に遅れて動きやすい指標の違いについては、「先行指標・一致指標・遅行指標とは？」の記事で詳しく解説しています。
PMIによって金融政策の予想や通貨が動く
PMIが強く、景気が安定していると判断されれば、中央銀行が利下げを急ぐ必要はないとの見方が強まることがあります。
反対に、PMIの低下が続けば、景気を支えるための利下げが意識される場合があります。
金融政策への予想が変化すると、国債利回りや通貨も動きやすくなります。
政策金利と為替の関係については、「政策金利とは？」の記事で詳しく解説しています。
PMIの結果の見方
PMIを見るときは、50との比較だけでなく、市場予想との差や前回からの変化も確認します。
前回値・市場予想・結果を比較する
経済指標カレンダーには、一般的に次の3つの数値が表示されます。
| 項目 | 意味 |
|---|---|
| 前回値 | 前回発表されたPMI |
| 市場予想 | 発表前に市場で予想されている数値 |
| 結果 | 今回実際に発表された数値 |
為替相場では、前回より上昇したかだけでなく、市場予想を上回ったか、下回ったかが重視されます。
50との位置と市場予想との差を確認する
最初に、結果が50を上回っているか、下回っているかを確認します。
ただし、為替相場では50との比較だけでなく、市場予想との差が重要です。
PMIが50を上回っていても、市場予想を下回れば、景気が予想ほど強くないと受け止められる場合があります。
たとえば、市場予想が54、結果が52であれば、企業活動は拡大していますが、市場の期待には届いていません。
反対に、結果が50未満でも市場予想を上回れば、景気悪化が予想ほど深刻ではないと判断され、通貨が買われることがあります。
前回からの変化と数か月の流れを確認する
一度の結果だけではなく、数か月の推移も確認しましょう。
PMIが数か月連続で上昇していれば、景気が改善方向にある可能性があります。
反対に、50を上回っていても低下が続いていれば、景気の勢いが弱まっている可能性があります。
新規受注・雇用・価格などの内訳を確認する
PMIには、総合指数以外にも新規受注、雇用、仕入れ価格などの内訳があります。
新規受注が強ければ、今後も生産や事業活動が拡大する可能性があります。
雇用項目が低下していれば、企業が採用に慎重になっている場合があります。
価格に関する項目が上昇していれば、企業のコスト負担やインフレ圧力が強まっている可能性があります。
PMIと為替の基本的な関係
PMIと為替には、一般的に次のような関係があります。
ただし、実際の値動きが必ずこのとおりになるわけではありません。
予想を上回るPMIでは通貨高が意識されることがある
PMIが市場予想を上回ると、景気が予想より強いと判断されることがあります。
利下げ観測の後退や国債利回りの上昇を通じて、その国の通貨が買われる場合があります。
予想を下回るPMIでは通貨安が意識されることがある
PMIが市場予想を下回ると、景気減速への警戒が強まることがあります。
利下げ観測が強まり、国債利回りが低下すれば、その国の通貨が売られる場合があります。
製造業とサービス業の方向が異なる場合もある
製造業PMIが弱くても、サービス業PMIが強い場合があります。
この場合は、その国の産業構造や、どちらの業種が経済全体に与える影響が大きいのかを確認する必要があります。
総合PMIや各指標の内訳も合わせて確認しましょう。
強いPMIでも通貨高にならない理由
PMIが強い結果でも、その国の通貨が必ず上昇するわけではありません。
強い結果が事前に織り込まれている
PMIの改善が事前に予想され、発表前から通貨が買われている場合があります。
実際の結果が市場予想どおりであれば、新しい買い材料にならず、通貨が上昇しないことがあります。
発表後に利益確定の売りが出て、通貨が下落する場合もあります。
内訳やほかの経済指標が弱いことがある
総合指数が市場予想を上回っても、新規受注や雇用が弱い場合があります。
また、PMIが強くても、物価や雇用に関する指標が弱ければ、中央銀行の金融政策見通しが変わらないことがあります。
市場がインフレや政策金利に注目しているときは、PMIより物価指標や中央銀行の発言が優先される場合もあります。
相手国の指標や金融政策がより通貨高に働くことがある
FXは、2つの通貨を交換する取引です。
一方の国のPMIが強くても、相手国の経済指標がさらに強い場合や、相手国で利上げ・高金利の長期化が意識されている場合には、その通貨が買われないことがあります。
一つの国の結果だけではなく、通貨ペアを構成する2つの国の景気や金融政策を比較することが大切です。
PMIに限らず、強い経済指標でも、事前の織り込み、指標の内訳、金融政策への影響、国債利回り、相手通貨側の材料などによって通貨高にならない場合があります。詳しくは、**「強い経済指標でも通貨高にならない理由」**の記事で解説しています。
PMI発表前後の注意点
PMIの発表前後は、市場予想との差によって為替相場が大きく動くことがあります。
急変動やスリッページが発生することがある
PMIが市場予想と大きく異なると、その国の通貨が短時間で上昇・下落する場合があります。
相場が急激に動くと、注文した価格と実際に取引が成立した価格に差が生じることがあります。
この価格差をスリッページといいます。
損切り注文を設定していても、指定した価格から離れた位置で約定する可能性があるため注意が必要です。
スプレッドが広がることがある
スプレッドとは、FXの売値と買値の差です。
重要度の高いPMI発表の前後には、通常時よりスプレッドが広がる場合があります。
スプレッドが広がれば取引コストが増え、注文直後から通常より大きな含み損になる可能性があります。
複数の国のPMIが続けて発表されることがある
日本、欧州、イギリス、アメリカなどのPMIが、同じ日に順番に発表されることがあります。
一つの結果で動いた後、別の国のPMIによって相場が反転する場合もあるため、通貨ペアの両方の発表予定を確認しましょう。
発表直後の取引を避ける選択肢もある
PMIの結果や発表直後の値動きを正確に予測することは困難です。
必ず取引を避けなければならないわけではありませんが、結果や内訳を確認し、相場が落ち着くまで様子を見る方法もあります。
初心者は、発表直後の大きな値動きを無理に狙わず、資金管理を優先することが大切です。
FX初心者がPMIを確認する手順
PMIを見るときは、次の順番で確認すると整理しやすくなります。
発表日時とPMIの種類を確認する
最初に、経済指標カレンダーで発表日と日本時間を確認します。
製造業・サービス業・総合のどれが発表されるのか、速報値と確報値のどちらなのかも確認しましょう。
50との位置、前回値、市場予想、結果を比較する
発表前に、前回値と市場予想を確認します。
発表後は、結果が50より上か下か、市場予想を上回ったのか下回ったのか、前回から上昇したのか低下したのかを整理しましょう。
内訳・国債利回り・為替の反応を確認する
新規受注、雇用、価格などの内訳を確認します。
その後、国債利回りと為替がどのように動いたかを見ると、市場がPMIをどのように受け止めたのかを判断しやすくなります。
結果と値動きを記録する
PMIを理解するには、結果と為替の値動きを記録する方法も有効です。
記録する主な項目は次のとおりです。
・製造業、サービス業、総合のどれか
・速報値または確報値
・前回値、市場予想、結果
・50より上か下か
・主な内訳
・発表後の国債利回り
・発表後の為替相場
記録を続けることで、PMIが50を上回っていても通貨が下落する理由を理解しやすくなります。
PMIに関するよくある質問
PMIが50を上回ると通貨は必ず上昇しますか？
必ず上昇するわけではありません。
PMIが50を上回っていても、市場予想を下回った場合や、強い結果が事前に織り込まれていた場合には、通貨が下落することがあります。
PMIが50を下回ると景気後退ですか？
一度50を下回っただけで、景気後退と断定することはできません。
50未満は前月と比べた企業活動の縮小を示すため、数か月の推移やGDP、雇用などの指標も確認する必要があります。
製造業PMIとサービス業PMIはどちらが重要ですか？
どちらが重要かは、国の産業構造や、その時点の市場の関心によって異なります。
製造業とサービス業の両方を確認し、方向が異なる場合には総合PMIも確認しましょう。
速報値と確報値はどちらが重要ですか？
市場が最初に確認する速報値の方が、為替相場は大きく反応しやすい傾向があります。
ただし、確報値が速報値から大きく修正された場合には、確報値でも通貨が動くことがあります。
S&P GlobalのPMIとISM景況指数はどちらを見ればよいですか？
アメリカでは、S&P GlobalのPMIとISMの景況指数の両方が注目されます。
調査対象や算出方法が異なるため、一方だけで判断せず、両者の方向が一致しているか確認することが大切です。
まとめ｜PMIは50と市場予想、前回からの変化を確認しよう
PMIは、企業の購買担当者などへの調査をもとに、企業活動の拡大・縮小を示す経済指標です。
製造業PMI、サービス業PMI、総合PMIがあり、一般的に50を上回れば拡大、50を下回れば縮小を示します。
ただし、為替相場では50との比較だけでなく、市場予想との差や前回からの変化、数か月の流れが重要です。
PMI全体に加えて、新規受注、雇用、価格などの内訳を確認すると、景気やインフレの方向を判断しやすくなります。
強いPMIでも、事前の織り込みやほかの経済指標、相手国の景気や金融政策によって、通貨高にならない場合があります。
発表後は、国債利回りと為替の反応を確認し、急変動、スプレッド拡大、スリッページにも注意しましょう。
